事件：顺丰控股、圆通速递、韵达股份、申通快递发布2025年11月经营数据。
件量情况：11月快递业务量增速5.0%，顺丰业务调优增速环比回落，申通并表丹鸟带动规模提升
1）上游驱动及行业方面：11月快递行业业务量同比增长5.0%。1-11月累计实物商品网购零售额11.82万亿元，同比增长5.7%，增速高出社零总额同比增速约1.7个百分点；累计网购渗透率约25.9%，同比-0.8pct；累计单包裹货值约65.4元，同比-12.9%。1-11月我国快递业务量累计1807.4亿件，同比+14.9%，其中，11月快递业务量约180.6亿件，同比+5.0%。
2）公司业务量情况：11月顺丰业务量调优增速环比小幅回落，丹鸟并表申通带动公司业务规模提升。a）当月值：11月快递业务量圆通28.86亿件、申通25.02亿件、韵达21.75亿件、顺丰15.34亿件，从业务量增速来看，顺丰20.13%＞申通14.67%＞圆通13.55%＞韵达-4.19%，顺丰业务量增速较10月（+26.26%）环比小幅回落，主要系公司业务结构调优，11月平均单价环比提升0.29元，从规模驱动进阶至价值驱动，有助于公司利润率修复。b）累计值：2025年1-11月快递业务量圆通282.60亿件、申通236.37亿件、韵达234.53亿件、顺丰151.58亿件，累计增速来看，顺丰27.25%＞圆通18.10%＞申通15.43%＞韵达9.27%。
单价情况：业务量调优带动顺丰单价环比+0.29元，并表丹鸟带动申通单价环比+0.23元
1）行业端：11月快递行业单价环比提升1.9%。11月快递行业单价7.62元，同比-8.3%，环比+1.9%，1-11月累计单票价格7.50元，同比-6.8%。8月以来快递行业反内卷后涨价效果非常明显，截至11月行业单票价格较7月提升0.27元。
2）公司端：业务量调优带动顺丰单价环比+0.29元，并表丹鸟带动申通单价环比+0.23元。a）当月值：11月快递单票价格顺丰13.47元（同比-1.25元，环比+0.29元）、圆通2.24元（同比-0.05元，环比+0.01元）、申通2.41元（同比+0.33元，环比+0.23元）、韵达2.16元（同比+0.13元，环比+0.05元）；b）累计值：1-11月累计单票价格顺丰13.73元（同比-12.24%）、圆通2.19元（同比-4.50%）、申通2.07元（同比+0.89%）、韵达1.98元（同比-3.60%）。
核心总结及展望：行业单量仍有成长性，“反内卷”涨价成效显著，关注“反内卷”进展及行业格局变化
1）业务量方面：电商快递件量规模扩张增速仍在，直播电商进一步崛起背景下，一方面网购消费渗透率逐步提升，另一方面网购消费行为的下沉化和碎片化推动了单快递包裹实物商品网购额的下行，快递行业相对上游电商仍有超额成长性。
2）竞争秩序方面：在快递行业“反内卷”背景下，8月以来行业价格逐步修复，行业持续推进高水平质量的发展，快递格局或加速分化，建议关注“反内卷”后续进展及行业格局变化。
1）直营制方面，推荐顺丰控股，作为综合快递物流龙头，我们看好公司经营拐点及现金流拐点到来后迈入新发展阶段，短期看，随公司“激活经营”并持续调优市场策略，叠加网络融通推进，利润率有望稳步修复，中长期看，国际业务有望打开新成长曲线）加盟制方面，在快递行业“反内卷”推进下，上市公司单票价格环比明显提升，叠加行业旺季件量增长，快递公司业绩有望显著修复；2025年以来行业格局加速分化，看好龙头公司份额持续提升，推荐中通快递、圆通速递，关注韵达股份、申通快递。
风险因素：实物商品网购需求没有到达预期；电商快递价格竞争恶化；末端加盟商稳定性下降。
证券之星估值分析提示韵达股份行业内竞争力的护城河良好，盈利能力平平，营收成长性较差，综合基本面各维度看，股价偏低。更多
证券之星估值分析提示顺丰控股行业内竞争力的护城河良好，盈利能力平平，营收成长性优秀，综合基本面各维度看，股价合理。更多
证券之星估值分析提示申通快递行业内竞争力的护城河良好，盈利能力比较差，营收成长性较差，综合基本面各维度看，股价合理。更多
证券之星估值分析提示顺丰控股行业内竞争力的护城河较差，盈利能力良好，营收成长性良好，综合基本面各维度看，股价合理。更多
证券之星估值分析提示圆通速递行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好，综合基本面各维度看，股价合理。更多
证券之星估值分析提示信达证券行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性一般，综合基本面各维度看，股价偏高。更多
以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的是传播更多详细的信息，证券之星对其观点、判断保持中立，不保证该内容（包括但不限于文字、数据及图表）全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关联的内容不对各位读者构成任何投资建议，据此操作，风险自担。股市有风险，投资需谨慎。如对该内容存在异议，或发现违法及不良信息，请发送邮件至，我们将安排核实处理。如该文标记为算法生成，算法公示请见 网信算备240019号。